हम सभी मूल्य सुधार की अवधारणा के लिए उपयोग किए जाते हैं, जो कि स्टॉक या इंडेक्स को नीचे की ओर सही करने की कीमत है, अपेक्षाकृत कम समय में 10% या कुछ समय में 30% तक कहें। इस संदर्भ में, ‘सुधार’ का मतलब है कि कीमत उचित से अधिक हो गई थी या बहुत तेजी से आगे बढ़ गई थी, इसलिए बाजार ने इसे नीचे की ओर सही किया।
समय सुधार लंबे समय तक एक संकीर्ण क्षेत्र में स्टॉक / इंडेक्स लैगिंग की कीमत है। यह एक ‘सुधार’ है क्योंकि कीमत में काफी गिरावट नहीं हो रही है, निवेशकों को एक लंबे चरण में कोई सभ्य रिटर्न नहीं मिल रहा है। इसे एक अलग दृष्टिकोण से देखने के लिए, हालांकि बाजार इसे बड़े समय के नीचे लाकर कीमत को सही नहीं कर रहा है, निवेशकों के लिए उस समय के लिए उस समय के लिए कोई इनाम नहीं है, जो किसी अन्य स्टॉक या बैंक डिपॉजिट में निवेश करने के समय या अवसर के मामले में ‘सुधार’ का सामना कर रहे हैं, जो अवधि के दौरान बेहतर रिटर्न प्राप्त होगा। इस घटना को किसी भी निवेश संपत्ति में खेलने में देखा जा सकता है।
मनोवैज्ञानिक रूप से, हम मूल्य सुधार के बारे में जानते हैं, लेकिन हमें समय सुधार के लिए भी मानसिक रूप से तैयार रहना होगा। यह आवश्यक निवेश क्षितिज की भावना देता है। बाजार चक्र के आधार पर-बैल-बियर चक्र अपेक्षाकृत छोटा या लंबा हो सकता है लेकिन जब ज्वार बदल जाता है, तो स्टॉक / इंडेक्स में रिकवरी होती है। समय सुधार हमारे धैर्य का परीक्षण करता है। जब हम किसी स्टॉक की कीमत पकड़ रहे हैं, तो हम इतने लंबे समय तक इंतजार कर सकते हैं, लेकिन एक बिंदु से परे हम इससे दूर जाने के लिए लुभाते हैं।
पहले के उदाहरण
BSE Sensex का 45 साल का इतिहास है। जब हम Sensex के जीवन पर 10-वर्षीय होल्डिंग अवधि को देखते हैं, तो इसने सभ्य रिटर्न दिया है। हालांकि, एक अपवाद है। मार्च 1992 से (4,285 पर Sensex) से मार्च 2002 (3,469 पर Sensex) रिटर्न नकारात्मक था। यह समय सुधार का वर्णन करना है। दूसरी तरफ, मार्च 1982 से (218 पर सेंसक्स) से मार्च 1992 (4,285 पर सेंसक्स), रिटर्न कम आधार IE 218 पर 35% प्रति वर्ष था।
NSE NIFTY50 ने कभी भी 10 साल की होल्डिंग अवधि में नकारात्मक वापसी नहीं दी है। हालांकि, ठहराव के चरण आए हैं। जनवरी 2008 में, इसने 6,274 को छुआ। दिसंबर 2013 तक, जब तक कि इस स्तर को वापस नहीं मिला, तब तक निवेशकों को कोई रिटर्न नहीं मिला।
सोना, ऐतिहासिक रूप से, समय सुधार के बहुत लंबे चरण हैं। USD प्रति औंस में सोने की कीमत पर नज़र रखना, लगभग 27 वर्षों के समय सुधार की लंबी अवधि है। जनवरी 1980 में $ 760/oz से सोने की कीमत, अक्टूबर 2007 तक उस स्तर पर वापस जाने के लिए समय लिया। INR में सोने की कीमत अलग होगी क्योंकि यह INR मूल्यह्रास से लाभान्वित होता है।
वर्तमान स्थिति
पिछले एक वर्ष में, इक्विटी रिटर्न, कम से कम सूचकांक स्तर पर, स्थिर हो गया है। 30 अगस्त, 2024 को, NSE NIFTY50 25,236 पर था। 29 अगस्त, 2025 को, यह 24,427 पर था। वापसी नकारात्मक रही है। BSE Sensex 30 अगस्त, 2024 को 82,366 पर था। 29 अगस्त, 2025 को, यह 79,810 पर था। यह पिछले एक वर्ष में नकारात्मक रिटर्न भी दिखाता है। अवसर के नुकसान पर निवेशकों के बीच चिंता है क्योंकि यहां तक कि बैंक जमा भी बेहतर रिटर्न प्राप्त होगा। यह कहते हुए कि, यह केवल एक समय सुधार है, पहले मूल्य सुधार के बहुत बदतर चरण हैं। निवेशक मानस पर, समय सुधार को सहन करना अपेक्षाकृत आसान है। इतिहास केवल पकड़ के आधार पर दिखाता है, आप एक पर्याप्त समय क्षितिज पर सभ्य रिटर्न अर्जित करते हैं। बाजार वापस उछालने के लिए बाध्य है।
वर्तमान समय सुधार के कई कारण हैं। ऐतिहासिक रूप से, इक्विटी मार्केट ग्रोथ के प्रमुख चालक ने प्रति शेयर फर्मों की कमाई में वृद्धि की है। यह निवेशकों द्वारा भुगतान की गई कीमत के लिए इंगित करता है कि फर्म कितनी बढ़ रही है। 2024-25 में, पिछले वर्ष की तुलना में ईपीएस विकास दर मौन थी। 2025-26 और अगले साल, अनुमानों के अनुसार, ईपीएस विकास दर वापस उछल जाएगी। विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) काफी समय से भारत में इक्विटी बेच रहे हैं क्योंकि मूल्य-आय (पी/ई) कई के मामले में मूल्यांकन पर चिंताएं हैं। स्थानीय निवेशकों से वृद्धिशील मांग बाजार का समर्थन कर रही है। चूंकि मूल्यांकन बढ़ गया था, पिछले एक वर्ष में यह मामूली सुधार वास्तव में स्वस्थ रहा है।
निष्कर्ष
अर्थव्यवस्था और कॉर्पोरेट विकास की मूलभूत संरचना बहुत अधिक है। नए निवेशक गुना में शामिल हो रहे हैं, बढ़ती डिस्पोजेबल आय, इंटरनेट के माध्यम से वित्तीय बाजारों पर अधिक जागरूकता और निवेश के मोड की पहुंच जैसे कि म्यूचुअलफंड और ब्रोकिंग ऐप्स। एक निवेशक के रूप में आपको पथ, समय क्षितिज पर स्पष्ट होना होगा और पाठ्यक्रम रहना होगा। विभिन्न निवेश परिसंपत्तियों के लिए पोर्टफोलियो में एक विवेकपूर्ण आवंटन के लिए जाना हमेशा सलाह दी जाती है ताकि एक में खराब चरणों को दूसरे द्वारा संतुलित किया जाए।
(लेखक एक कॉर्पोरेट ट्रेनर (वित्तीय बाजार) और लेखक है।)
