एनएसडीएल के आंकड़ों के अनुसार, 4 नवंबर, 2025 तक विदेशी निवेशकों ने ₹1.5 लाख करोड़ मूल्य के भारतीय स्टॉक बेचे हैं। निरंतर बिक्री इसे लगभग 20 वर्षों में सबसे बड़ी बिकवाली बना देगी।
मॉर्निंगस्टार इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में ईएमईए के मुख्य निवेश अधिकारी माइक कूप ने कहा, “निवेशकों के चीन छोड़ने से भारत को फायदा हुआ, लेकिन यह फायदा खत्म हो गया।”
“मुझे लगता है कि जब चीन ढह गया था तब भारत उसकी दर्पण छवि की तरह था और लोगों ने सोचा था कि यह निवेश योग्य नहीं है। चीन से भारत में पुनर्बहाली से भारत में तेजी आई और लाभ हुआ। हम उसके अंत तक पहुंच गए हैं और शायद, यह भारतीय इक्विटी के लिए एक अच्छा शुरुआती बिंदु नहीं है। मूल्यांकन स्तर उतना सकारात्मक नहीं रहा है जितना कि था,” उन्होंने कहा।
“पीई के आधार पर, अधिकांश वर्षों में भारतीय बाज़ार प्रतिस्पर्धियों की तुलना में महंगे रहे हैं [in the past nine years]”भारतीय वित्तीय सेवा फर्म, सिस्टमेटिक्स के सीईओ और संस्थागत अनुसंधान के सह-प्रमुख, धनंजय सिन्हा ने कहा। मूल्य-से-आय (पीई) अनुपात यह निर्धारित करने के लिए उपयोग किया जाने वाला एक उपाय है कि क्या किसी शेयर की कीमत शेयरधारक के लिए उसकी कमाई को उचित ठहराती है। श्री सिन्हा ने कहा, “वर्तमान में, भारतीय स्टॉक उनकी कमाई से 22 गुना अधिक कारोबार कर रहे हैं।”
हालांकि विशेषज्ञों का एक वर्ग मानता है कि बाजार महंगे मूल्यांकन के चरण को पार कर चुका है और अब बेहतर रिटर्न के लिए तैयार हो सकता है। एचएसबीसी के आसियान मुख्य अर्थशास्त्री प्रांजुल भंडारी ने कहा, “पिछले साल के दौरान, भारत में रिटर्न कमजोर रहा है, जबकि दुनिया के कई अन्य हिस्सों में रिटर्न काफी मजबूत रहा है।”
उन्होंने कहा, “आज, हम देख रहे हैं कि हमारा सापेक्ष मूल्यांकन वास्तव में दीर्घकालिक औसत पर वापस जा रहा है। यह बहुत समृद्ध नहीं दिख रहा है।”
“ऐसा इसलिए है क्योंकि निवेशकों ने समझ लिया है कि कमाई में वृद्धि किशोरावस्था में नहीं हो सकती है जब नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) की वृद्धि एकल अंक में हो। एक अधिक यथार्थवादी उम्मीद विदेशी निवेशकों को वापस लौटने के लिए प्रेरित कर सकती है और बाजार रिटर्न में सुधार कोने के आसपास हो सकता है,” सुश्री भंडारी ने कहा।
अलग-अलग विचारों के बावजूद, विशेषज्ञों के बीच इस बात पर आम सहमति है कि कॉरपोरेट भारत का मुनाफा तेज गति से बढ़ना चाहिए। श्री सिन्हा ने कहा कि एफपीआई भागीदारी को पुनर्जीवित करने के लिए, या तो कॉर्पोरेट आय वृद्धि को 15-20% तक बढ़ाना होगा या मूल्यांकन में काफी कमी करनी होगी। उन्होंने आगे कहा, “वर्तमान में, पिछली 4-6 तिमाहियों में पिछली कमाई सुस्त है, जबकि अगले दो वर्षों के लिए आगे की उम्मीदें लगभग 10-11% ही हैं; विशेष रूप से दिखाई देने वाले नकारात्मक जोखिमों के बीच, यह मुश्किल से ही आकर्षक है।”
जबकि एफपीआई बिकवाली कर रहे हैं, शुद्ध विदेशी प्रत्यक्ष निवेश (एफडीआई) भी कम हो रहा है। उन्होंने कहा कि कुल विदेशी निवेश, जिसमें सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के हिस्से के रूप में पोर्टफोलियो और प्रत्यक्ष निवेश शामिल है, 2024-25 में 25 साल के निचले स्तर पर पहुंच गया। एलारा कैपिटल के वीपी सुनील जैन के अनुसार, इसे और अधिक चिंताजनक बनाने वाली बात यह है कि, एफपीआई जो अर्थव्यवस्था की दीर्घकालिक वृद्धि में अपने विश्वास के आधार पर भारत में निवेश करते हैं, उन्हें 31 अक्टूबर, 2025 तक लगातार आठवें सप्ताह में भुनाया गया।
कम प्रदर्शन करने वाले कॉर्पोरेट क्षेत्र के परिणाम सिर्फ शेयर बाजार से परे होते हैं। “मायावी निजी पूंजीगत व्यय और धीमी घरेलू आय परस्पर जुड़े हुए रुझान हैं जिन्होंने निजी मांग और ऋण वृद्धि को कम कर दिया है। ये मुद्दे, वर्षों से बने हुए हैं और हाल ही में तीव्र हो गए हैं, बुनियादी ढांचे और घरेलू हस्तांतरण पर सरकारी खर्च से आंशिक रूप से ऑफसेट किया गया है। डी-वैश्वीकरण को तेज करने के बीच, भारत के संरचनात्मक विकास के दृष्टिकोण को काफी जोखिमों का सामना करना पड़ता है,” श्री सिन्हा ने दोहराया।
उनके विचार को विश्वसनीयता प्रदान करते हुए, विश्व बैंक ने अपनी विश्व विकास रिपोर्ट 2024 में व्यापक संस्थागत सुधारों की आवश्यकता पर प्रकाश डाला, जिसके अभाव में भारत जैसी विकासशील अर्थव्यवस्थाएं उच्च आय अर्थव्यवस्था बनने से पहले धीमी होने का जोखिम उठा सकती हैं, एक ऐसी घटना जिसे अर्थशास्त्री “मध्य आय जाल” कहते हैं।
ऐसा कहा जा रहा है कि, मध्य आय जाल के बारे में बातचीत दक्षिण पूर्व एशियाई अर्थव्यवस्थाओं में उभरती अर्थव्यवस्थाओं में होती है और यह केवल भारत तक ही सीमित नहीं है। सुश्री भंडारी ने जोर देकर कहा कि नीतिगत सुधारों के साथ, भारत संरचनात्मक आर्थिक मंदी के जोखिम को कम कर सकता है।
