हमारे सहित कई लेखकों ने तर्क दिया है कि 6.5% की विकास दर अब तक भारत की संभावित विकास दर प्रतीत होती है। लेकिन 2025-26 की पहली तिमाही की विकास दर 7.8% रहने का अनुमान है। क्या इससे संभावित विकास दर के बारे में हमारी धारणा बदल जाती है?
कोविड-19 के बाद के वर्षों में, 2022-23 से 2024-25 तक, पहली तिमाही में वास्तविक जीडीपी वृद्धि औसतन 9.9% रही है, जबकि दूसरी, तीसरी और चौथी तिमाही में यह औसत स्तर 7.0%, 6.9% और 7.5% थी। इस प्रकार, 2025-26 की पहली तिमाही में 7.8% की वास्तविक जीडीपी वृद्धि पिछले तीन वर्षों की पहली तिमाही के औसत से कम है। 2022-23 से 2024-25 के लिए वार्षिक वास्तविक जीडीपी वृद्धि दर क्रमशः 7.6%, 9.2% और 6.5% थी।
आउटपुट पक्ष पर, 2025-26 की पहली तिमाही में वास्तविक जीवीए वृद्धि 7.6% थी। यह पिछले तीन वर्षों में 9.5% की औसत जीवीए वृद्धि से भी कम था। 2025-26 की पहली तिमाही में जीवीए वृद्धि काफी हद तक विनिर्माण और तीन महत्वपूर्ण सेवा क्षेत्रों की विकास दर में सुधार पर आधारित थी। यह मुख्य रूप से विनिर्माण क्षेत्र में था कि 2025-26 की पहली तिमाही में 7.7% की वृद्धि पिछले तीन वर्षों की औसत पहली तिमाही की वृद्धि 5.8% से अधिक थी।
संभावित विकास दर और आईसीओआर
हम ध्यान दे सकते हैं कि तीन महत्वपूर्ण सेवा क्षेत्रों – अर्थात् व्यापार, परिवहन और अन्य, वित्तीय, रियल एस्टेट और अन्य, और सार्वजनिक प्रशासन और अन्य में, 2025-26 की पहली तिमाही में विकास दर 8.6%, 9.5% और 9.8% पर काफी अधिक थी। लेकिन ये अभी भी पिछले तीन वर्षों के क्रमशः 12.9%, 11.3% और 13.1% के औसत से कम थे। संभावित विकास दर में वृद्धि के लिए इन सभी क्षेत्रों में विकास में निरंतर वृद्धि की आवश्यकता होगी। यह भी ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि पहली तिमाही में वास्तविक सकल स्थिर पूंजी निर्माण दर (जीएफसीएफआर) 2023-24, 2024-25 और 2025-26 में क्रमशः 34.5%, 34.6% और 34.6% के समान थी। इस प्रकार, कोई संरचनात्मक टूटन नहीं है।
हमारे लेख, “संभावित वृद्धि 6.5% पर बनी हुई है” (द हिंदू-बिजनेसलाइन, 4 जुलाई, 2025) में संभावित विकास दर के रूप में 6.5% का अनुमान जीएफसीएफआर और वृद्धिशील पूंजी-आउटपुट अनुपात (आईसीओआर) के व्यवहार पर आधारित है। जबकि जीएफसीएफआर में बहुत अधिक उतार-चढ़ाव नहीं होता है, आईसीओआर बहुत अस्थिर है। संभावित कारण यह है कि इसका स्वतंत्र रूप से अनुमान नहीं लगाया गया है। यह वास्तविक जीएफसीएफआर को वास्तविक जीडीपी विकास दर से विभाजित करने से प्राप्त होता है। इस प्रकार, विकास में उतार-चढ़ाव आईसीओआर में परिलक्षित होता है। उल्लेखनीय है कि वास्तविक जीएफसीएफआर 2022-23, 2023-24 और 2024-25 के दौरान जीडीपी के क्रमशः 33.6%, 33.5% और 33.7% पर स्थिर रहा है। जीएफसीएफआर पर औसत आईसीओआर का उपयोग करके, संभावित विकास दर प्राप्त की जा सकती है। जीएफसीएफआर औसतन 33.6% और आईसीओआर 5.2% पर रहने के साथ, संभावित विकास दर लगभग 6.5% बनी हुई है। संभावित वृद्धि को इस स्तर से ऊपर उठाने के लिए, यह महत्वपूर्ण है कि जीएफसीएफआर पिछले तीन वर्षों के इस औसत स्तर से ऊपर स्पष्ट रूप से सुधार करे या आईसीओआर 5.2 से नीचे आ जाए।
यह ध्यान दिया जा सकता है कि हाल के वर्षों में COVID-19 महामारी और उसके बाद के समायोजन के कारण विकास दर और ICOR अस्थिर रहे हैं। भारत की संभावित विकास दर का अनुमान लगाने के लिए काफी लंबी अवधि में इसके प्रदर्शन को देखना होगा। 2011-12 से 2023-24 के दौरान भारत की वास्तविक जीडीपी वृद्धि दर औसतन 6.1% रही। किसी देश की विकास क्षमता का आकलन करने में हाल के प्रदर्शन को अधिक महत्व देना पड़ सकता है।
सार्वजनिक क्षेत्र के निवेश पर
आईसीओआर इस बात का प्रतिबिंब है कि पूंजी का कितनी कुशलता से उपयोग किया जाता है। प्रौद्योगिकी और प्रबंधन अंततः आईसीओआर का निर्धारण करते हैं। स्थिर पूंजी निर्माण दर बढ़ने पर ही कोई निरंतर उच्च विकास के प्रति आश्वस्त हो सकता है। सकल स्थिर पूंजी निर्माण में एक हालिया घटना सरकारी व्यय द्वारा निभाई गई बड़ी भूमिका है। हाल के वर्षों में, कुल वास्तविक जीएफसीएफ में सार्वजनिक क्षेत्र की हिस्सेदारी 2021-22 में 21.6% से बढ़कर 2023-24 में 25.1% हो गई है। सार्वजनिक क्षेत्र का निवेश मुख्य रूप से बुनियादी ढांचे पर केंद्रित है जिसमें उच्च क्षेत्रीय आईसीओआर है।
सार्वजनिक क्षेत्र के निवेश में वृद्धि का नेतृत्व मुख्य रूप से केंद्र सरकार ने किया। हालाँकि, वह गति धीमी होती दिख रही है। केंद्र के पूंजीगत व्यय में वृद्धि 2021-22, 2022-23 और 2023-24 में क्रमशः 39.4%, 24.4% और 28.9% थी। हालाँकि, 2024-25 में यह वृद्धि गिरकर 10.8% हो गई।
संभावित विकास दर को 6.5% से ऊपर बढ़ाने के लिए, हमें जीएफसीएफआर को हालिया औसत जीएफसीएफआर से लगभग 2% अंक बढ़ाने की आवश्यकता होगी जो लगभग 34% है। इससे कुल जीएफसीएफ में निजी कॉर्पोरेट क्षेत्र के वास्तविक निवेश की हिस्सेदारी में वृद्धि होगी, जो 2021-22 से 2023-24 के दौरान 37% से गिरकर 34.4% हो गई है। इसकी पूर्ति आईसीओआर में कमी से की जा सकती है।
विकास की संभावनाएँ
कुछ प्रभाव जो सकारात्मक पक्ष पर दीर्घकालिक संभावित विकास को प्रभावित कर सकते हैं उनमें आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) और जनरल एआई जैसी बदलती तकनीक का प्रभाव शामिल होगा। नकारात्मक पक्ष पर, पूंजी खपत की बढ़ती हिस्सेदारी का असर होगा क्योंकि पूंजी स्टॉक पुराना हो जाता है और नई प्रौद्योगिकियों के लिए पुरानी पूंजी को तेजी से बदलने की आवश्यकता होती है। ये ताकतें खुद को संतुलित कर सकती हैं, जिससे भारत की दीर्घकालिक संभावित वृद्धि 6.5% के करीब रह जाएगी।
वैश्विक व्यापार माहौल भी भारत के लिए चुनौतीपूर्ण बना हुआ है। टैरिफ और आपूर्ति श्रृंखला की अनिश्चितताओं को देखते हुए, बहुत कुछ उस गति पर निर्भर करता है जिस गति से भारत वैश्विक स्तर पर अपने व्यापार स्थलों और निवेश स्रोतों में विविधता लाने में सक्षम है। लगातार पिछली चार तिमाहियों में सकारात्मक रहने के बाद, 2025-26 की पहली तिमाही में शुद्ध निर्यात का योगदान (-)1.4% अंक पर नकारात्मक हो गया। यह प्रवृत्ति जारी रहने की संभावना है. हम यह मान सकते हैं कि 6.5% की संभावित विकास दर, वर्तमान विश्व परिवेश में, एक उचित उच्च स्तर है, हालांकि रोजगार की उच्च वृद्धि पैदा करने के लिए, हमें अपनी संभावित वृद्धि को और आगे बढ़ाने की आवश्यकता है। इसके लिए हमें निजी निवेश दर को बढ़ाना होगा। नीति निर्माताओं को इस मुद्दे को समग्र और क्षेत्रीय स्तर पर संबोधित करने की आवश्यकता है। उन्हें यह समझना चाहिए कि निजी निवेश में क्या बाधा आ रही है और उचित उपाय सुझाना चाहिए।
सी. रंगराजन मद्रास स्कूल ऑफ इकोनॉमिक्स के अध्यक्ष और भारतीय रिजर्व बैंक के पूर्व गवर्नर हैं। डीके श्रीवास्तव मद्रास स्कूल ऑफ इकोनॉमिक्स के मानद प्रोफेसर और सोलहवें वित्त आयोग की सलाहकार परिषद के सदस्य हैं। व्यक्त किये गये विचार व्यक्तिगत हैं
