सितंबर 2025 खुदरा मुद्रास्फीति डेटा, 99 महीने के निचले स्तर 1.54% परविशेष रूप से आरबीआई के लिए महत्वपूर्ण नीतिगत निहितार्थ हैं। अगस्त को छोड़कर इस वित्त वर्ष में हर महीने खुदरा महंगाई दर धीमी हुई है। वित्तीय वर्ष की पहली छमाही के लिए मुद्रास्फीति की औसत दर 2.2% है, जो आरबीआई के 2%-6% के आरामदायक दायरे के भीतर है। जब मुद्रास्फीति इस बैंड के उच्चतम स्तर पर थी, आरबीआई ने बार-बार कहा था कि उसका लक्ष्य 4% था, और वह तब तक आराम नहीं करेगा जब तक मुद्रास्फीति उस स्तर पर नहीं पहुंच जाती। केंद्रीय बैंक के लिए अब उसी लक्ष्य के लिए प्रयास करने का तर्क दिया जा रहा है, क्योंकि मुद्रास्फीति बार-बार उस निशान से नीचे आ रही है। लगातार कम मुद्रास्फीति का मतलब है कि आपूर्ति आराम से मांग से अधिक है। उदाहरण के लिए, कपड़े और जूते की श्रेणी में मुद्रास्फीति सितंबर 2025 में 2.3% थी, और पिछले दो वर्षों से इसमें लगातार गिरावट आ रही है। यह रहने के लिए अच्छी जगह नहीं है, खासकर अब। अत्यधिक आपूर्ति की समस्या का सामना करते हुए, हालांकि बड़े पैमाने पर, चीन अपनी आपूर्ति को पूरा करने के लिए विदेशों से मांग पर निर्भर हो रहा है। यह वास्तव में ऐतिहासिक रूप से भारत की विशेषता नहीं रही है, और मौजूदा टैरिफ तनाव निर्यात को प्रभावित करते हैं। सरकार ने आयकर और जीएसटी दर में कटौती के माध्यम से घरेलू मांग को प्रोत्साहित करने की कोशिश की है। परिवार प्रत्यक्ष कर छूट का उपयोग उपभोग बढ़ाने के बजाय अपनी बचत बढ़ाने और कर्ज कम करने के लिए कर रहे हैं। जीएसटी दर में कटौती से भी खरीदारी में केवल अस्थायी उछाल आया।
वास्तविक मजदूरी में निरंतर वृद्धि की जरूरत है और इसके लिए निजी क्षेत्र को कदम बढ़ाने की जरूरत है। यह अच्छी खबर है कि इस साल की पहली छमाही में निजी क्षेत्र की निवेश घोषणाओं में जोरदार वृद्धि हुई है, लेकिन इन्हें जल्द ही जमीनी स्तर पर वास्तविक परियोजनाओं में तब्दील करने की जरूरत है। एक तरीका जिससे आरबीआई मदद कर सकता है वह दिसंबर में अगली मौद्रिक नीति समिति की बैठक में ब्याज दरों में उल्लेखनीय कटौती करना है। मुद्रास्फीति इतनी कम होने और निजी निवेश को बढ़ावा देने की आवश्यकता के साथ, रूढ़िवाद के बजाय समायोजन के पक्ष में गलती करना बेहतर है। आरबीआई को जिस अन्य नीतिगत मुद्दे से निपटने की जरूरत है वह उसके पूर्वानुमानों की अशुद्धि है। अप्रैल में, इसने भविष्यवाणी की थी कि वर्ष के लिए मुद्रास्फीति 4% होगी। बाद में, इसने इस पूर्वानुमान को लगातार संशोधित किया और सितंबर के अंत में नवीनतम बैठक में 2.6% पर पहुंच गया। जबकि मुद्रास्फीति को प्रभावित करने वाले कारक गतिशील हैं, केवल छह महीनों में पूर्वानुमान का इतना बड़ा संशोधन दर्शाता है कि आरबीआई की अनुमान प्रक्रिया में कुछ गड़बड़ है। चूँकि इसके काम का एक प्रमुख पहलू मुद्रास्फीति की भविष्यवाणी करना है, यह एक कमी है जिसे इसे शीघ्रता से संबोधित करना चाहिए।
