सोमवार (29 सितंबर, 2025) को शुरू हुई तीन दिवसीय बंद-दरवाजे मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की बैठक ने दर में कटौती की उम्मीदें बढ़ाई हैं।
अक्टूबर नीति माल और सेवा कर (जीएसटी) में कटौती के हफ्तों के भीतर आती है और ऐसे समय में जब टैरिफ दबाव के बीच घरेलू बाजार में मांग पैदा होने की संभावना है।
विश्लेषकों को इस बात पर विभाजित किया गया है कि क्या दर फिक्सिंग पैनल जीडीपी वृद्धि पर जीएसटी कट के सकारात्मक प्रभाव को देखते हुए और मुद्रास्फीति को और अधिक नियंत्रित करने के लिए दर में कटौती के लिए वोट करेगा या यथास्थिति बनाए रखेगा।
निवेश की जानकारी और क्रेडिट रेटिंग एजेंसी (ICRA) के अनुसार, MPC को रेपो दर पर यथास्थिति बनाए रखने की संभावना है। यह दृश्य मांग पर जीएसटी सुधारों के सकारात्मक प्रभाव, मजबूत-से-अपेक्षित Q1 वित्त वर्ष 2026 सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि, और एक मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र द्वारा समर्थित है, जो कि जीएसटी युक्तिकरण (FY2026 औसत अब 2.6%) के कारण कम होने के दौरान, उसके बाद ढलान की उम्मीद है।
“ICRA के विचार में, GST युक्तिकरण Q3 FY2026-Q2 FY2027 के दौरान 25-50 आधार अंक (BPS) द्वारा हेडलाइन उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) प्रिंट को हमारे पूर्व-GST युक्तिकरण अनुमानों के सापेक्ष कम कर सकता है, FY2026 के लिए औसत ले रहा है,”
“जबकि अक्टूबर-नवंबर 2025 सीपीआई मुद्रास्फीति के लिए एक ताजा कम हो सकता है, प्रक्षेपवक्र बाद में ऊपर की ओर ढलान पर रहता है। जीएसटी युक्तिकरण को स्पष्ट रूप से मध्यम मुद्रास्फीति के लिए सेट किया गया है,” उसने कहा।
“हालांकि, यह एक नीति परिवर्तन का परिणाम है और संभवतः मजबूत मांग के साथ होगा। यह अक्टूबर 2025 नीति समीक्षा में रेपो दर के लिए एक यथास्थिति का सुझाव देता है, जो एक करीबी कॉल प्रतीत होता है,” उसने कहा।
“हम मानते हैं कि इस नीति में रेपो दर में किसी भी बदलाव के लिए सीमित गुंजाइश है, एक बाजार का दृष्टिकोण है कि वर्तमान वातावरण को देखते हुए, एक दर में कटौती की जाएगी,” बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनविस ने कहा।
“जैसा कि मुद्रास्फीति वैसे भी जीएसटी 2.0 से पहले और बाद में दोनों के लक्ष्य से नीचे है, यह एक प्राथमिक विचार नहीं हो सकता है। वास्तव में, Q1-FY27 में, मुद्रास्फीति 4.3-4.4% और वर्ष के लिए औसत 4-4.5% के क्षेत्र में होगी, जिसका अर्थ है कि वास्तविक दर 1-1.5% के बीच होगी जो इस थम्ब नियम के अनुसार है,” उन्होंने कहा।
उन्होंने कहा, “इसके अलावा, विकास को स्थिर होने और वर्ष के लिए 6.5% से ऊपर होने की उम्मीद है और इसलिए टैरिफ प्रभाव को ध्यान में रखने के बाद भी इस संख्या के लिए कोई आसन्न खतरा नहीं है। इन शर्तों के तहत हम एक यथास्थिति की उम्मीद करते हैं,” उन्होंने कहा।
उनके अनुसार रुख के बदलाव को संभवतः भावना और बंधन पैदावार को आत्मसात करने के लिए माना जा सकता है। उन्होंने कहा, “अगर बाद के समय में टैरिफ की पृष्ठभूमि के खिलाफ निर्यातकों के लिए एक पैकेज होता है, तो एक दर में कटौती पर विचार किया जा सकता है। हम उम्मीद करते हैं कि आरबीआई भी मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान को नीचे की ओर संशोधित करेगा लेकिन जीडीपी को अपरिवर्तित छोड़ दें,” उन्होंने कहा।
बार्कलेज ने कहा कि एमपीसी अक्टूबर में 25 बीपीएस कट के लिए जाएगा, जिसमें एक ‘तटस्थ’ रुख के साथ।
ब्रिटिश बैंक ने एक नोट में कहा, “अगस्त में एक तटस्थ विराम के बाद, हम आगामी 1 अक्टूबर की बैठक में आरबीआई एमपीसी कटिंग पॉलिसी रेपो रेट को 25 बीपीएस द्वारा देखते हैं, यह स्वीकार करते हुए कि यह एक करीबी कॉल बनाम डविश पॉज़ है, और दिसंबर को कटौती करता है।”
“अक्टूबर की कटौती के लिए हमारा आधार मामला मुद्रास्फीति पर आराम से होता है, जो आगे की मौद्रिक सहजता की अनुमति देता है। हाल ही में वित्तीय स्थितियों के कसने और 12 – महीने की अवधि में विकास के दृष्टिकोण को आगे बढ़ाते हुए टैरिफ ओवरहांग भी आगे – आगे – केंद्रीय बैंक को दरों में कटौती करने के लिए कारण हैं,” यह कहा।
“वित्तीय स्थितियों को कसने से भी वित्तीय बाजारों और बैंक उधार दरों के लिए नीतिगत प्रसारण में बाधा उत्पन्न हो रही है। रुख के रूप में, हम उम्मीद करते हैं कि आरबीआई एमपीसी इसे ‘तटस्थ’ के रूप में बनाए रखेगा,” यह कहा।
मास्टर कैपिटल सर्विसेज लिमिटेड ने कहा, “हाल के दिनों में देखी गई आक्रामक दर में कटौती से, आने वाले आरबीआई एमपीसी मीट के लिए अपेक्षाएं तत्काल दर में कटौती के बजाय नीति स्थिरता के पक्ष में तैयार किए जाने की संभावना है।”
“आरबीआई के 4% लक्ष्य बैंड के नीचे फिसलते हुए हेडलाइन मुद्रास्फीति को एक अस्थायी घटना के रूप में देखा जा रहा है, जो कि एक संरचनात्मक एक के बजाय सब्जी की कीमतों में तेज गिरावट है। इसके अलावा, वैश्विक टैरिफ चालों और व्यापार अनिश्चितताओं को भी ध्यान में रखते हुए, केंद्रीय बैंक अभी के लिए सतर्क रहना पसंद कर सकता है,” फर्म ने कहा।
“GST युक्तिकरण के माध्यम से घरेलू मोर्चे पर एक उत्तेजना उपकरण के रूप में उपयोग किए जाने वाले ब्याज दर में कटौती के साथ, यह ताजा कटौती पर विचार करने से पहले प्रभाव को देखने और आकलन करने के लिए RBI स्थान प्रदान करता है,” यह कहा।
ज्योति प्रकाश गादिया- प्रबंध निदेशक, पुनरुत्थान भारत (एक सेबी पंजीकृत कैट 1 मर्चेंट बैंक) ने कहा, “मुद्रास्फीति नियंत्रण में है, और उपभोक्ता उत्पादों पर जीएसटी दरों में हाल के प्रमुख कटौती के साथ कीमतों में और कमी की संभावना है। इससे मुद्रास्फीति पर एक सौम्य दृष्टिकोण होता है, इस स्तर पर कम से कम 25 बीपीएस की दर में कटौती के लिए एक मामला बनाता है।”
“संयुक्त राज्य अमेरिका द्वारा टैरिफ वृद्धि के कारण होने वाली अनिश्चितताओं से हमारे विशेषज्ञों के प्रदर्शन को प्रभावित करने की संभावना है, जो जीडीपी वृद्धि दर में सेंध लगाती है। यह नकारात्मक प्रभाव को बेअसर करने और विकास पर अतिरिक्त जोर देने के लिए समय पर कार्रवाई के लिए कहता है,” यह कहा।
“विकास का समर्थन करने के लिए इस अवसर को जब्त करने की आवश्यकता और कीमतों में संभावित अनुकूल रुझानों को 25 बीपीएस द्वारा कटौती दर के पक्ष में तौलने की उम्मीद है,” इसने जोर दिया।
